中新经纬11月3日电 (赵佳然)近日，在李宁公布第三季度运营数据后，多家券商下调公司评级及指标价钱，李宁股价也跌至近三年来的低点。数据透露，李宁本年以来线上业务、公司净利润和毛利率等均出现下滑迹象。

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　　中国李宁贵府图 中新经纬 赵佳然 摄

　　李宁盈利能力被质疑

　　10月27日，李宁盘中股价跌至23.25港元。这是李宁近三年来的股价最低值。继2021年9月达到105.07港元的峰值后，在两年多的技术内，李宁的股价累计下降近80%，市值挥发超2000亿港元。

　　10月26日，李宁公布了2023年第三季度的部分事迹。公告透露，李宁销售点(不包括李宁YOUNG)第三季度全体零卖活水按年取得中单元数增长；分渠说念来看，线下渠说念取得高单元数增长，但电子商务捏造店铺业务取得低单元数下降。

　　这是继半年报后，李宁又一份难言理念念的收货单。本年上半年，李宁营收140.19亿元，同比增长13%；归母净利润21.21亿元，同比下滑3.11%。2021年和2022年中期，李宁归母净利润分辩同比增长187.18%和11.57%。

　　公布第三季度运营数据后，多家券商下调李宁指标价。其中，瑞银在论述中暗意，李宁第三季销售额小过该行预期的高单元数，并将其指标价由58港元下调至43港元；摩根大通、野村、招银海外、中信证券、兴业证券等均下调了李宁指标价钱。

　　大和证券将李宁投资评级从“买入”下调至“跑赢大市”，称展望公司在短期内将不绝受到宏不雅不利身分以及里面转变举措累赘。

　　好意思银证券将李宁评级从“买入”降至“中性”，称其第三季零卖逊市集预期，并较同业过期。好意思银证券还称，电商扣头幅度扩大以及营运开销对销售占比延迟或会进一步压抑李宁的盈利能力。

　　靠“国潮”标签能走多久？

　　2018年，动作第一家亮相纽约时装周的中国通顺品牌，李宁凭借一场以“悟说念”为主题的出圈走秀，在群众心里贴上了“前锋”和“国潮风”的标签。

　　李宁不啻一次公开将品牌与国潮挂钩。2018年年报中，公司称居品登陆时装周“通过借重居品更正及品牌转型，引颈国潮”；2021年年报中，公司暗意在国潮文化的影响下，行业口头与消耗模式安定发生变化，公司在加强专科形象同期，通过创意引诱消耗者眼球。不外，在2022年报和2023半年报中，已不见“国潮”字眼。

　　90后的赵女士告诉中新经纬，她牵记中“国潮风”的流行与李宁密不成分。“从前两年启动，许多东说念主都启动穿并立李宁、安踏等国货物牌，我亦然从其时候起世俗去李宁店里逛，一些具有国潮元素的服装系列给我印象很深。”

　　跟着“国潮风”的流行，多家通顺品牌都推出了相关认识商品，这一作风也愈发被消耗者所持重。举例，安踏在衣饰上加入“安踏中国印”、水墨山水等中国元素；361°以汉服、杭罗等为灵感推出篮球鞋新配色；特步推出“山海系列”等。

　　现在，国潮相关居品仍是李宁居品线中的迫切部分。在李宁官网上，“中国色”系列服装的宣传海报被列在主推的8张海报之一；天猫旗舰店内，该系列的短袖男士T恤销量超1000件。

　　资深品牌处置巨匠、上海良栖品牌处置有限公司独创东说念主程伟雄对中新经纬暗意，李宁独创东说念主为中国着名通顺员，李宁成为原土代表性品牌、开启“国潮”机会是不错贯通的。程伟雄称，“跟着其他原土品牌的合手续发力，难免出现居品在本质、瞎想等方面的同质化神色，对李宁带来冲击。”

　　程伟雄暗意，李宁最终还需总结通顺品牌定位，打造各异化的居品和做事。

　　在2023半年报相易会现场，李宁集团实行董事兼联席CEO钱炜谈及了品牌对前锋的贯通。“专科与前锋是树干和枝桠的关系。夯实树干，丰富枝桠，这是李宁品牌对居品线的政策和要点。尽管枝、干都是不成或缺的组成部分，还所以专科通顺为主。”他暗意。

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　　盘古智库高档商榷员江瀚对中新经纬暗意，消耗者关于“国潮风”的热度存在一定的波动性，可能会受到市集环境等身分的影响，但总体来说依然具有很大的发展后劲。

　　“天然多个品牌都推出洋潮作风的居品，但品牌的瞎想理念、居品定位和市集定位都不尽相通，在一定流程上不错说具有各异性和独到性。天然，这并不摒除有品牌会师法李宁的得胜劝诫，推出肖似的居品，但这亦然市集竞争的一部分，品牌需要通过束缚更正和提高居品品性来保合手竞争力。”江瀚暗意。

　　促销清库存为“双刃剑”

　　李宁在第三季度事迹诠释中提到，以客岁同期参预运营的销售点计较(不包括李宁 YOUNG)，第三季度全平台的同店销售取得中单元数下降。就渠说念而言，零卖渠说念中单元数增长，批发渠说念10%—20%低段下降，电买卖务也有所下降。

　　从上半年的财报数据来看，李宁的存货盘活期变长，毛利率也鄙人滑。2023上半年公司毛利率由上年的50%变为48.8%，平均存货盘活期由53天延长至55天。在营收增幅相对较高的2021年同期，李宁的毛利率为55.9%。

　　李宁在半年报中暗意，毛利率下降的主要原因，是公司为促进消耗，增多了在线渠说念和零卖结尾的扣头力度；同期，毛利率较高的直面消耗者渠说念收入占比同比略有下降，存货拨备计提较客岁同期增多。逼迫6月底，李宁的库存拨备为1.43亿元，比上年同期多出了逾2200万元。

　　李宁暗意，将合手续对库龄结构和库存盘活率方面进行把控。2023上半年，公司在库存和商品处置方面罗致的举措包括提高商品中枢竞争力、制定月度库存指标、加快消化旧品库存以确保新品库存占比、转变商品到店节拍等。

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　　江瀚分析称，促销对品牌来说是把“双刃剑”。“一方面，打折不错促进销售、清库存，并引诱消耗者的和顺和购买逸想；弊在于可能会裁汰品牌形象和价值，消耗者可能会将品牌打折促销视为低端居品，影响品牌的永久发展。因此，品牌在进行打折促销时需要夺目量度轻重，遴荐安妥的政策。同期也需要保证居品和做事的质地，以确保消耗者的购买体验和品牌形象的永久踏实。”

　　“从存货周期变长的层面不错看出，李宁在缱绻中一经出现问题。若是莫得一定的居品驱能源，仅靠价钱驱动和消耗者关于国潮的情感，是远远不够的。”程伟雄分析称。

　　关于公司品牌定位、运营政策和事迹相关信息等，中新经纬向李宁方面发送了采访提纲，逼迫现在未取得有用回应。(更多报说念印迹，请谈论本文作家赵佳然：zhaojiaran@chinanews.com.cn)(中新经纬APP)

　　(文中不雅点仅供参考，不组成投资薄情，投资有风险，入市需严慎。)

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